Hablemos de Finanzas - 19/07/2012

2012: El cementerio de los bears

Si hay algo en donde todos probablemente estemos de acuerdo es en la agresividad del mercado a lo largo de esta crisis. Si bien sólo pasaron cinco años parece una eternidad muy dolorosa y los episodios que hemos tenido que transitar han sido históricos y terribles por momentos. Enumero los que recuerdo brevemente: a. Colapso del mercado subprime y prime en USA (hubo un día en donde el mercado priceó todo esto por primera vez), b. Quiebra de Lehman, c. Grecia en serio problema de deuda, d. Flash-crash en mayo del 2010 (evento que me marcó profesionalmente por el resto de mi vida activa), e. Europa PIIGS en crisis, f. Baja en la calificación crediticia en USA, g. Tsunami en Japón.
El 2007, 2008, 2010 y 2011 han sido años en donde por momentos uno se preguntaba: ¿colapsará esto en serio de una vez? Durante todos esos años siempre hubo días o semanas en donde se tradeó pánico y en donde uno se iba a casa con la sensación de no saber con qué se encontraba mañana. 
Sin embrago, el 2012 es un año anti-roubinezco aún cuando la economía real ha dado señales muy roubinezcas. Si bien sabemos de la desaceleración global, y de que la crisis en Europa no está siendo resuelta en lo más mínimo, se acerca fin de año y los mercados andan con ganas de tradear como si esto fuese Disneylandia. Así como el 2011 era un año que andaba con ganas de vender, el 2012 es un año que anda con ganas de comprar. El VIX inmutable en mínimo histórico cotizando como en el 2006 aun cuando el 2012 convengamos tiene un “poco” más de problemas que por entonces.
¿Estamos mejor en 2012 que en 2011? Obviamente que no, de hecho a nivel macro-fundamental estamos mucho peor y las razones son dos. Primero, en el 2011 lejos estábamos de aceptar la hipótesis de una desaceleración global, como actualmente estamos observando. Que Bernanke ayer haya tenido que decir que él no cree que ocurra un double-dip (otra recesión) en USA nos dice como estamos. Segundo, en el 2011 era tabú insinuar la separación de algún país europeo y en este 2012 sin embargo, nos pasamos semanas enteras escuchando la posible partida de Grecia, historieta que lejos está de haber culminado. Convengamos que Grecia no resolvió en absoluto nada de lo que la llevó a su segunda ronda de elecciones: el elevadísimo desempleo y recesión siguen intactos. También está intacto un BCE en su firme postura de no hacer nunca nada……..y podría seguir con un par de historietas negativas más. (Reciclando Expectativas: un Casino Global de Historietas)
Pero lo cierto es que este mercado no baja nunca: es como jugar al fútbol con veinte arqueros a favor sabiendo que nunca te van a hacer goles. Los “veinte arqueros” es sin dudas el Put Gratis de uncle Ben aun cuando todo el mundo sepa que poco podrá hacer para reactivar la economía global y mucho menos para resolver el drama europeo. Sin embargo, Bernanke ha sido brillante en convertir a “la Fed” en el ancla de riesgo, en la única referencia coherente de este mercado. Bernanke sigue jugando con la miope ilusión monetaria del mercado financiero, con la misma miopía que lo condujo a la debacle del 2007. (Los “Puts Gratis” de Bernanke, los Payoffs Asimétricos y las distorsiones del Moral Hazard en la formación de precios de activos)
Cuando Bernaanke mira un S&P en rangos sin dirección debe pensar: “esto es exactamente donde quiero ver a este mercado hasta el 2016”. Obvio, esto no se quedará acá pero en las próximas semanas probablemente Bernanke con “su falta de definición” volvíó a condenar al mercado en este rango de trading con veinte arqueros y en ese equiilbrio sin dirección radica precisamente su éxito.
Fuente de la imagen: Google

3 comentarios para 2012: El cementerio de los bears

  1. Anonymous dice:

    Ciertamente la situación actual me recuerda a finales de 2007 en cuanto a los gráficos se refiere.Luego llegó enero de 2008 y vimos lo que pasó.El Ibex se empeñó en alcanzar los 16k puntos mientras nos preguntábamos que descontaba. Ahora el DJI, SP500 e incluso el DAX me recuerdan mucho ese periodo.S2

  2. Anonymous dice:

    German muy interesante todo lo que comentas. Y yo tengo la sensación que es como si la caida la estuvieran pateando para adelante, la tratan de evitar a toda costa pero me da la sencación que en caso de que llegue será peor por haberla alargado tanto. Vos crees que puede ser asi?

  3. Anonymous dice:

    El gran Maynard nos lo decia y dejo hace tiempo, el mercado puede permanecer actuando irracionalmente por mas tiempo del que agantara nuestra espalda financiera.No entiendo como todavia nadie ideo una maquinita de bolsa para el casino. que lindo anticiparse 1/2 segundo.Saludos

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