Hablemos de Finanzas - 01/05/2013

¿Existe el concepto de burbuja estable?

Vivimos en un entorno en donde se reafirmó la firme voluntad de los principales bancos centrales del mundo de convertirse en sostenedores monetarios de un equilibrio que a nivel real sigue preocupando pero que a pesar de ello desde marzo del 2009 casi ininterrumpidamente no ha parado de reflacionar fruto de una política monetaria mundial históricamente laxa. Este paradigma quedará intacto hasta al menos fines del 2015. A pesar de correcciones de corto plazo probables y hasta violentas, la tendencia esperada de activos financieros sigue estando claramente definida por un optimismo nominal alimentado por cuanto paquete de asistencia sea necesario hasta que esta crisis se haya licuado por completo.

Esta crisis nos ha sorprendido en cada año desde su inicio con un concepto diferente. Y así como el 2008 fue el año del colapso post-quiebra de Lehman Brothers, el 2012 y 2013 son años en donde más que nunca quedó evidente el compromiso de la Fed como sostenedora en última instancia del nivel de precios de los activos financieros, lo que se ha dado en conocer como entorno reflacionario o en criollo: “burbujas por todos lados”.

La Fed ha hecho un gran esfuerzo en definir con la mayor claridad posible el sendero monetario del futuro cercano. Recordemos que el pasado 12 de Diciembre la Fed por primera vez supeditó su decisión de mantener la tasa de referencia en 0% al menos hasta que la tasa de desempleo alcance el 6.5% y por sobre todo superinpuso los objetivos de pleno empelo a las metas de inflación. Actualmente la Fed toleraría hasta un 2.5% de inflación de corto plazo por encima de su meta de equilibrio de largo plazo del 2%.

Es la primera vez que la Fed envía semejante señal lo cual reescribe la forma de hacer política monetaria: absoluta certeza es lo que se busca sin lugar a ambigüedades. Bernanke claramente le dijo al mundo: reflacionen tranquilos, nosotros no nos vamos a correr de este sendero monetario por un largo tiempo. Las contenciones monetarias de los principales bancos centrales del mundo han definido un claro sendero en donde los colapsos abruptos en los precios de activos parecerían estar prohibidos casi por decreto.

Esta actitud contenedora ha minimizado al menos en el corto plazo, el riesgo sistémico. Esto no significa que el 2013 no vaya a exhibir ventanas de negatividad pero parecería que la volatilidad intrínseca del sistema ha ido colapsando a lo largo de estos seis años de crisis. El VIX vio su máximo por septiembre del 2008 a un nivel de 88, exhibiendo picos de 44 en el 2010 y 2011 y actualmente ronda los 13.

Mucho se comenta sobre la forma en la que la Fed ha distorsionado las yields en la parte larga de la curva americana pero poco se dice sobre el hecho no menor de que las curvas de volatilidades implícitas resumidas en el VIX también han sufrido un colapso distorsivo tan violento que las pone en niveles pre-crisis 2007 como si ya no hubiesen más problemas por resolver, como si Grecia ya estuviera solucionada y como si Europa hubiese dado al mercado una respuesta de largo plazo a su crisis de deuda.

El G3 sigue firme en dilatar todo lo que el mundo le permita, el reconocimiento total de la crisis. El peor enemigo de la inversión es la incertidumbre y eso Bernanke lo ha comprendido perfectamente por lo que ha ido incrementando a lo largo de los meses la claridad con la que intenta definir el mapa monetario en USA. Esto tampoco es gratis, quizá en torno a esta estabilidad de corto plazo estamos viendo el nacimiento de una burbuja peor a la del 2007, el tiempo lo dirá.

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3 comentarios para ¿Existe el concepto de burbuja estable?

  1. carlos dice:

    Germán, creo que tenés toda la razón.
    El objetivo es reflacionar, para licuar deuda y poder seguir gastando sin freno.
    Parece que sí, que puede durar mucho una burbuja.
    Tambien, sabemos que, la ley de gravedad existe.
    Cuanto más dure, más duro va a ser el aterrizaje. En lo personal, creo que los problemas de EEUU y Europa, son estructurales. De solvencia y no de liquidez. Y como no hay planes para cambiar el núcleo del problema, más tarde o más temprano, se harán presentes.
    En la historia, no es la primera vez que pasa. Un hecho inesperado, puede ser el disparador de la caída. Los equilibrios precarios, son eso. Precarios.
    Mientras tanto, bailamos al compás de la música.

  2. Rodolfo Cafaro dice:

    Estimado German

    Cual es el software de analisis de estrategia de opciones q uso en trading con opciones 12_?

    Gracias, muy bueno el video

  3. gfermo dice:

    Rodolfo: El modelo está construído totalmente en Excel. Saludos y gracias por el comentario.

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