Diario - 19/03/2014

Empinamiento de yields y la cruel devaluación emergentes

La tabla de abajo muestra la evolución que han tenido las principales monedas de Sudamérica desde diciembre del 2008 en donde observamos la debacle de los mercados financieros post-quiebra de Lehman Brothers. Esta tabla puede dividirse en dos periodos muy claros.

Primero: se observa un claro proceso de apreciación cambiaria el cual se refleja en la fila titulada “Apreciación pre-Tapering”. Como vemos, las monedas en general se apreciaron entre un 10% y un 20%. La principal, razón es que durante este periodo la Reserva Federal de Estados Unidos aplicó tasa cero en la parte corta de la curva y tres QE históricos que inundaron al mundo entero de dólares muy baratos con una 10yr yield que llegó a un mínimo histórico de 1.38%. Obviamente, el mundo se apalancó en dólares americanos y se vino una ola formidable de carry trades que generaron un flujo enorme de dólares para las principales economías de Sudamérica con una obvia consecuencia: apreciación cambiaria.

Segundo: desde fines del primer cuatrimestre del 2013 comenzó el mercado a saborear el inicio del fin para QEIII tan conocido como QEIII Tapering. Desde entonces la 10yr yield no paró de subir llegando a un máximo de 3.01% y esto ha enviado una clara señal a emergentes: es el inicio del fin de los carry trades por lo que todos los dorarles que entraron en el periodo 2008/2013 han comenzado lentamente a salir lo que puso una renovada presión devaluatoria en todas las monedas de la tabla las cuales rondan entre 10% y 15%. Estos resultados se describen en la fila “Depreciación post-Tapering”.

Parecería que desde hace ya casi un año ha comenzado un claro proceso de rotación desde emergentes a Estados Unidos y Europa. Lo único bueno de todo esto es que dicho proceso es gradual y en cámara lenta por lo que está dando tiempo a un ajuste inevitable e irreversible en precios relativos del mundo entero. ¿Tiempo ya de irse long emergentes? Creo que no, la sangría recién parecería haber comenzado.

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2 comentarios para Empinamiento de yields y la cruel devaluación emergentes

  1. Juan Pablo dice:

    Muy buena info German. Soy operador de Forex. Me podrias informar por favor si conoces algun buen portal que tenga info con graficos donde relacione los tasas de interes historicas de cada pais con el precio de los pares de divisas? Por ejemplo, tasas de interes de NZD y de USD, comparandolo con el precio del par NZDUSD en los ultimos 10 años?
    Muchas gracias!!!!

  2. gfermo dice:

    En Bloomberg y Reuters está con lujo de detalles abzo!

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