Overnights - 14/02/2012
¿Hasta cuándo durará la fábula del rey desnudo en Europa? (14/2/12)
Futuros en USA casi neutrales, DAX +0.30%….
Varias cosas ocurrieron en el overnight.
Primero: Baja en la calificación crediticia de España, Italia y Portugal por Moody´s. España sufrió una baja de A3 a A1 (dos niveles) con “outlook negativo” lo que implica posibles y futuras bajas adicionales. Italia fue “downgraded” de A3 a A2 y Portugal de Ba3 a Ba2 ambas incluso con “outlook” negativo. También bajó la calificación crediticia de Eslovenia, Eslovaquia y Malta.
Cada acuerdo que consigue el bloque medieval adolece de dos defectos. Primero, le lleva muchísimo tiempo conseguirlo lo cual denota una evidente falta de liderazgo, consenso y convicción. Segundo, sólo enfatiza en el ajuste fiscal y descuida el crecimiento que Europa necesitará (y no tendrá) para salir de este desastre. El mercado de a poco siento se está dando cuenta que nuevamente, todos los ajustes fiscales que Europa prometió a fin del 2011 y que sirvió para calmar temporariamente a los mercados volverá a fracasar, hacer un “mega ajuste fiscal” como Alemania le pide a Italia, España, Portugal, Irlanda, Grecia, etc. es suicidarse. Ese enfoque bien puede servir en condiciones macroeconómicas normales pero no estamos en ese escenario, una crisis de semejante envergadura se debe manejar con otro criterio.
Si bien Francia y Austria no han sufrido ayer una baja en sus respectivas calificaciones crediticias, ambos países también han sido puestos en “negative outlook”.
Segundo: Durante la maña europea salió un dato de confianza del inversor alemán “el ZEW Index” el cual es un indicador muy seguido en Europa y salió muy bien. Esto le dio algo de rebote al Euro quien volvió quebrar niveles de 1.32 aunque sucumbió nuevamente operando actualmente en 1.3155. No me sorprendería ver a los “euro bears” tratando de hacer un “push down” en Euro stops south 1.31, debe estar plagado de stops.
Tercero: Había mucha expectativa por el dato de “Retail Sales” (ventas minoristas) en USA, los mismos han salido aproximadamente en línea causa por la cual los bulls intraday no tienen demasiadas razones para tradear positivo hoy.
Cuarto: Recuerden que mañana los ministros de finanzas de la Zona Euro deberían finalmente autorizar el paquete de salvataje a Grecia. Un diario americano en el overnight sugirió que ciertos países de la EU no terminan de convencerse de la aplicabilidad del severo paquete de ajuste en Grecia y no es un “done deal” la aprobación del paquete de salvataje de mañana. Obvio, ese paquete desafía el sentido común básico, lo preocupante es que primero exijan semejante ajuste, que el mismo se apruebe por Grecia con todo el costo político que eso ya implicó y que ahora con paquete convertido en ley la EU vuelva a dudar. Esto es impresentable, no comprendo por qué tanta paciencia de los mercados hacia Europa, Europa se merece a esta altura un “mega-short” que le dé un shock de realidad y sentido común básico.
Como conclusión: Grecia no hace más que desnudar la tragedia de deuda que vive Europa, su constante inacción y la inefectividad de un política basada en ajuste fiscal cuando lo que Europa necesitará para la próxima década es crecimiento. Europa deberá comprender en algún momento que la Zona Euro está compuesta por 17 países y no sólo uno.
Germán Fermo, Ph.D.
Director MFIN, UTDT
Head de Estrategia Global, Grupo Rosental
ENJOY FINANCE!!!!
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