MacroFinance

Diario - 26/10/2012

Selloff Global: mercados vuelven a comprar Puts y estos no son Gratis!!

No desesperar!!, si esto se complica…guess what? Sí!! se viene QE20000000000000000!!

Es importante observar que si el mercado se mantiene tal como los Futuros en USA están priceando ahora mismo (-0.80%), tanto el Dow como el S&P quebrarían sus soportes de 13.000 y 1.400 respectivamente. Recordemos que el Nasdaq ya quebró los 3.000 en este semana. Recuerden: los mercados no quiebran soportes en forma casual, los quiebres implican el repricing de un escenario diferente.

Hoy voy a hacer algo que normalmente no suelo realizar: hablar de équities a un nivel microeconómico. La razón es que sin dudas y tal como veníamos temiendo en los últimos días, sigue habiendo decepción por el lado de reporte de resultados y esa es la razón del selloff de este viernes en principal generado por Apple. En las últimas 24 horas ciertamente se ha venido cocinando una sopa bearish que ha ido ganando gamma con el correr de las horas. Es probable que hoy el VIX tradee por encima de 20 consistentemente cosa que no hace desde hace meses.

Primero, ayer se filtró en el mercado la historieta de que se venía una baja en la calificación crediticia de Estados Unidos. El S&P bajó 70 puntos básicos para luego recuperar la mitad de la baja al cierre. Recuerden y esto lo vinimos adelantando desde hace días, probablemente la gran historieta de los próximos meses será todo lo que se sepa y se invente respecto al precipicio fiscal en USA y en este combo negativo ciertamente una baja en la calificación estará latente. Recuerden que esto ya ocurrió en 2011 y si bien los Treasuries ralearon, el équity hizo un profundo selloff.

Segundo y probablemente lo más importante, Apple a pesar de reportar números formidablemente buenos decepcionó a un mercado que superpriceó una enorme cantidad de buenas noticias. Recuerden no existen los activos buenos o malos, existen los caros o baratos y todo en definitiva es un tema de pricing. La principal razón en la desaceleración de las ventas es porque la compañía se prepara a lanzar nuevos productos y a hacer sustanciales upgrades en los productos que ya tiene lo que ha generado un defecto de oferta respecto a una demanda que sigue sólida. A pesar de todo esto Apple reportó un incremento del 24% en el trimestre pero eso parecería no convencer a un mercado que parecería haber descontado todo esto. Recuerden que el stock llegó a un máximo de USD 700 el mes pasado al día que se lanzó el iPhone 5 (21/9), desde esos niveles la acción retrocedió casi 13%. Apple también se prepara a lanzar su iPad mini la semana próxima. Y se viene además una secuencia enorme de upgrades en otras líneas de productos. Apple vendió 26.9 millones de unidades para iPhones y 14 millones para iPads en el trimestre cuando los analistas esperaban 26 y 17 respectivamente.

Tercero, España alcanza máximo en su tasa de desempleo llegando al 25.02% contra un 24.63% del trimestre anterior. La tasa de desempleo en España es la más alta en la Eurozona actualmente.

Cuarto, Amazon reportó pérdidas más elevadas a lo esperado lo cual tampoco ayuda. En particular, la compañía reveló expectativas de ventas para el trimestre siguiente menores a las esperadas lo cual es consistente con esta imagen global de compañías esperando un menor crecimiento en ventas.

Se viene datos de PBI en USA en un rato.

Bien, sin ser nada trágico sin dudas parecería que el mercado llegó a esta temporada de reporte de resultados con expectativas de crecimiento en ingresos por ventas superiores a las que efectivamente estamos observando. Parecería que finalmente los bulls están perdiendo un poco del ímpetu nominal con el que han venido tradeando desde hace tres meses. La temporada de reportes al menos ha instaurado ciertas dudas en la psicología de los bulls y eso generó entre otros, un retroceso del SPY de 147 a casi 140.

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