Colapso de Facebook y Amazon: entre la esperanza y la calidad
De la mano de una Fed presionando la parte corta y larga de la curva de tasas de interés las acciones tecnológicas han estado bajo severo castigo desde inicios de 2022. Sin embargo, el castigo ha sido formidablemente diferente si se trata de “non-profitable techs” vs “profitable techs”. En un contexto de significativa mayor restricción monetaria el mercado ha castigado todo lo referido a acciones tecnológicas pero dichos castigos han sido sustancialmente menores para aquellas compañías que reúnan estas cuatro características: 1) negocio sólido, 2) mercado monopólico que permita trasladar la inflación a clientes sin perder márgenes, 3) cero endeudamiento para evitar el costo de tasas de interés subiendo, 4) sustancial generación de cash que les permita comprar compañías a precios de remate. Dos de las compañías que reúnen estas características son Microsoft y Apple. Dos que no estuvieron a la altura de dichas expectativas han sido Facebook y Amazon, con notables castigos.
Desde el 31 de diciembre de 2019 o sea, a dos meses de que explotara el COVID, hasta la actualidad, el ARKK ETF (“non-profitable techs”) ha mostrado un retorno de 0% cuando en febrero de 2021 llego a ser de 211%. De esta forma todo, absolutamente todo el efecto QE4 se desvaneció por completo desde febrero 2021 hasta mayo 2022. En este mismo periodo, MSFT tiene un retorno de 78% y Apple uno de 117%. Enorme diferencia ha hecho el mercado entre “negocio probado” y “esperanza”.
Moraleja: La esperanza se hace muy costosa cuando la Fed sube las tasas de interés.
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